新型冠狀病毒(2019-nCoV)疫情下的中國經濟該何去何從?

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20 吳小燕 ? 2020-02-07 16:11:45  來源:前瞻產業研究院 E20079G2

2019年12月8日,第一個新型冠狀病毒病例在中國武漢被發現,50天左右開始集中爆發(1月20日左右),醫學專家預測90天左右達到高峰、4個月左右接近尾聲(四月上旬)、5月上旬疫情結束。每日上漲的確診病例以及疫況地圖上增加的疫情小區時刻敲打者人們本就陷入恐慌的神經。2020年1月31日世衛組織(WHO)宣布中國新型冠狀病毒疫情為“國際關注的突發公共衛生事件”(PHEIC),至此越來越多的中國人民開始擔憂疫情下的中國經濟又將受到何種重創。本文將參考“非典”時期下中國經濟大體變化趨勢,結合當前中國發展對此進行分析。

    2019年12月武漢陸續出現原因不明肺炎患者,12月31日武漢市政府發布第一次公開通報:27例病例中,其中7例病情嚴重,其余病例病情穩定可控;沒有人傳人,沒有醫務工作者感染。由于對于疾病傳染方式的不確定性,2020年1月初大部分中國民眾并未對此引起重視。直到2020年1月21日鐘南山在接受央視新聞直播采訪時表示新型冠狀病毒肺炎肯定存在人傳人現象,全國上下一片嘩然。隨著世衛組織(WHO)宣布新型冠狀病毒疫情為“國際關注的突發公共衛生事件”(PHEIC),人們逐漸關注到疫情下的中國經濟。

截至1月28日24時,全國31個省(區、市)累計報告新型冠狀病毒感染肺炎疫情確診病例5974例,超過了2003年“非典”確診病例數,和2003年“非典”時期相比,中國的經濟會受到更嚴重的影響嗎?

圖表1:網友支招如何勸父母戴口罩

2019年中國經濟結構較2003年變化明顯

  2003年我國經濟結構以第二產業與第三產業為主,其中第二產業占比略高于第三產業;2019年,我國經濟結構已經實現了轉型,以第三產業為主,第二產業退居二線,服務業與工業的差距逐漸拉開。

圖表2:2003年與2019年中國三大產業占比(單位:%)

    隨著第三產業占比的提升,投資對經濟拉動逐步?低,消費對經濟的拉動穩步提升,提升至57.8%,已經成為拉動經濟增長的主要動力。整體來看,我國經濟結構已經由投資驅動型轉變為消費驅動型,消費對于經濟的影響不言而喻。

圖表3:2003年與2019年中國最終消費占GDP比值(單位:%)

    我國2019年第三產業結構較2003年有所變化,批發和零售,住宿和餐飲業占比出現小幅下滑,金融業和房地產業占比回升,高新技術產業、租賃和商務為新主要業態。

圖表4:2003年與2019年中國第三產業結構(單位:%)

    在眾多國人眼中,如今的新型冠狀病毒肺炎疫情與當年“非典”十分相似。無論是出現病情的時間節點(均為12月),病毒特征(均為冠狀病毒),病癥(均為肺炎,患者出現發熱咳嗽等),還是傳染方式(均可通過上呼吸道傳播以及接觸傳播)都存在很大相似性,因此2003年“非典”時期可以為此次疫情走勢與覆蓋范圍的合理推測提供參考依據。同樣,作為參照,其也可以為中國經濟受疫情影響程度的分析提供幫助。但是由于2019年中國經濟結構,科技,政策發展均較2003年有較大變化,新型冠狀病毒下的中國經濟走勢未必會與2003年“非典”時期完全相同。

宏觀影響

GDP疫情期間走低隨后回升

“非典”病例最初于2002年12月發現, 2003年第二季度疫情引起重視國家全面應對,2003年6月疫情基本得以控制,WHO撤銷中國北京疫情PHEIC定性,因此“非典”時期對于中國經濟的影響主要體現2003年第二季度。

2003年中國GDP全年同比增速為10%,四個季度的GDP增速分別為11.1%、9.1%、10%和10%。2003年3-4月非典疫情大規模爆發,引起政府重視并采取相應措施,因此二季度中國GDP同比較一季度大幅快速回落2個百分點。

而由于如今網絡發達,人們對于信息獲取的渠道增加,搜集信息速度提高,2019年12月發現首例新型冠狀病毒病例后,2020年1月中旬關于疫情的最新消息已開始在人群散播,2020年1月23號國家對武漢實施交通管制后,中國正式打響“全民抗疫”的戰斗。因此新型冠狀病毒疫情對中國經濟的影響將大概率比“非典”時期提前一個季度,中國2020年第一季度GDP同比增速可能將有所下降。

圖表5:2000年-2005年中國季度GDP同比增速(單位:%)

消費需求疫情期間下降隨后反彈

從需求側來看,2003年“非典”時期中國GDP同比增速下降的主要原因為疫情給消費與投資造成的巨大沖擊。由于防控疫情需要人口避免大規模流動和聚集,隔離防控,因此大幅降低消費需求。受“非典”影響,2003年上半年居民減少外出,社會消費品零售總額同比增速下降明顯。2003年4月社會消費品零售總額同比開始下降,至2003年5月降至全年最低點4.3%,而當6月疫情得到有效控制后,前期被抑制的消費需求得以釋放,社會消費品零售總額同比增速回升至8.30%。

圖表6:2003年中國社會消費品零售總額月同比增長(單位:%)

2020年,為控制疫情,國家多個省市實行交通管制,管制范圍覆蓋各縣城村落。此外,政府多次號召群眾少出門,凡是近期內在武漢逗留的人群做到自行隔離至少14天,并開通疫情線索征集渠道便于相關人員排查潛在病毒攜帶者。外加群眾自身防控意識的加強,2020年中國第一季度消費需求將比往年同期有所下降。

雖然2020年國家在動員群眾參與疫情防控方面較2003年“非典”時期有更優異表現,但如今線上消費平臺的興起,即使閉門不出,人們也可選擇線上購物。國家統計局數據顯示,2019年全國消費品零售總額411649億元,其中網上消費零售額106324億元,占25.8%。因此2020年中國第一季度社零同比因疫情受負面影響的程度不一定較2003年“非典”時期高。不過由于2020年2月2日深圳發布的新增病例中包括一名年輕男性外賣騎手,若日后再出現多例快遞或外賣人員感染的情況,勢必會增加群眾恐慌,線上消費也將受到一定程度的影響。

2019年我國經濟結構已經由投資驅動型轉變為消費驅動型,與2003年相比,我國2020年GDP總額受社會消費需求變化的影響增加。因此,我國2020年疫情期間社會消費品零售總額下降將會對我國GDP總額造成比“非典”期間更大的負面影響。

投資需求疫情期間減少隨后回升

2003年疫情期間由于工人返城、工廠復工延遲,生產活動無法進行,制造業、房地產、基建投資短期基本停滯,2003年第二季度我國固定資產投資累計增長有明顯下滑。

圖表7:2003年中國固定資產投資月累計增長(單位:%)

2020年疫情期間,國家對各省市乃至鄉村交通管制的進一步加強。截止2020年2月中國疫情爆發省份湖北省已有13個城市“封城”,“解封”時間未知;全國多省市高速路口設置勸返點勸返外來車輛;河南、江西、廣東等多個省份村莊內的村名將村莊出入口堵上,在進村路口設置勸返點,拉橫幅試圖阻止人員流動;全國多個省市推遲上班時間。因此,由于工人返城、工廠復工延遲,生產活動無法進行的問題在此次疫情期間也將存在并且可能比“非典”期間更為嚴重,而制造業、房地產、基建投資短期基本停滯將大概率使2020年我國第一季度固定資產投資總額有所下降。

出口總額疫情期間波動不明顯

若疫情升級為國際事件,國外將對來自疫區的商品提高準入門檻或直接禁止進入。“非典”對中國出口貿易影響相對有限,出口同比并未出現明顯下滑態勢,僅在2003年4月略微下滑。

圖表8:2003年中國出口總值月同比增長(單位:%)

2020年中國新型冠狀病毒疫情同樣引起了世界衛生阻止(WHO)的極大重視,此次疫情被定性為“國際關注的公共衛生緊急事件”(PHEIC)。與2003年“非典”時期類似,短期內我國的出口情況可能會因此受到一定程度的影響,但對于2020年整年未必會因此受到較大負面影響。第一,PHEIC只是警報機制,不等于中國就成了“疫區國”,也不存在“經濟制裁”;第二,PHEIC定性一次有效期也僅為3個月,且隨時可以解除;第三,中國經濟已經高度融入世界,疫情只會帶來短期沖擊,而非長期影響。在這種背景下,只要疫情得到有效控制,這一緊急事件對中國進出口的產生長期影響的可能性較小。

行業影響

2003年“非典”疫情期間,我國第三產業服務業首當其沖受到較大負面影響,其中,交通運輸、住宿餐飲、旅游等行業受到較大沖擊。2003年第二季度,我國交通運輸、倉儲和郵政業增加值同比增長2.3%,比前后兩個季度平均增速低5.4個百分點;住宿和餐飲業同比增長7.4%,比前后兩個季度平均增速低6.6個百分點。

圖表9:2003年中國第三產業各行業季度同比增長(單位:%)

      2020年第一季度受疫情影響,餐飲、航空、旅游、娛樂、零售等嚴重依賴線下的服務業也都將受到嚴重打擊。

餐飲、零售行業:多家門店暫停營業

為避免人群聚集,春節各類聚餐和婚宴等幾乎全部取消,大量餐廳飯館以及超市停止營業。2019年春節黃金周,全國零售和餐飲業實現銷售額10050億元,2020年春節假期10天,消費幾乎停擺,零售和餐飲業收入預計將銳減。但由于人們對生活必需品需求的彈性較小,多數大型超市也不至于門可羅雀。同時由于目前線上零售占比逐步提高,預計本次疫情對于社零短期回落的影響較為有限,回落后大概率短期完成恢復。但具體還將受日后公布的外賣、快遞人員病毒感染情況影響(截止2020年2月2日深圳已公布1例外賣人員確診病例)。

2020年2月西貝莜面村老總賈國龍聲稱如果疫情持續,西貝即使向銀行貸款,也撐不過三個月。截至2月1日15:30,西貝全國的367家門店中,共有45家正常營業門店(其中5家無外賣業務,主要為機場店,40家堂食外賣全開),195家只開外賣門店,127家則直接閉店。而更讓西貝憂心的是,還有2萬多名員工待業,按照國家規定,工資要照發,一個月的工資支出就要1.56億。按照這樣算來,貸款的加上賬面現有錢款,也僅僅能維持3個月。餐飲業龍頭,尚且只能存活3個月,可想而知龐大的餐飲、零售中小企業,處境多么艱難。

圖表10:新冠疫情下餐飲龍頭企業關店通知

電影行業(娛樂業):春節檔較往年同期收益慘淡

電影行業春節檔近乎顆粒無收。春節檔7天在全年票房收入中占據重要地位,2019年春節檔票房58.59億,占全年票房642.66億的9%。2020年春節檔原本飽受期待,《唐人街探案3》、《囧媽》、《奪冠》、《姜子牙》、《緊急救援》、《急先鋒》和《熊出沒7》等7部影片被譽為“史上最強春節檔”,春節檔預計總票房近70億,大年初一票房預售就有近3億。但是受疫情沖擊,觀影需求急劇下滑,1月23日,7部春節檔主要影片宣布撤檔,不少大型院線也均選擇暫停營業。2020年大年初一票房僅181萬,而2019年同期票房高達14.58億,電影行業迎來寒冬。

圖表11:2018-2020春節檔票房對比(單位:億元,萬元)

旅游行業:國內及入境旅客預計有所下降

2019年春節假期,全國旅游接待總人數4.15億人次,實現旅游收入5139億元。受疫情影響,目前我國多省市實施交通管制,政府號召“閉門不出”,外加群眾受恐慌情緒影響,2020年第一季度我國旅游行業必受重創。不但國內群眾將大幅減少外出游玩,受PHEIC定性的影響以及當前世界多個國家已經出現新型冠狀病毒確診病例,前來中國旅游的外國游客數量也將驟減。

圖表12:新冠疫情下“封城”城市匯總 

圖表13:新冠疫情下主要外國地區航班調整 

交通運輸行業:人員出行大幅減少

受疫情影響,旅客出行需求減少,部分城市封城封路,交運物流不暢。此外,如今政府對于疫情信息越來越透明化,深圳衛健委于2020年1月底響應群眾需求開始公布并更新確診病例曾經入住的小區以及酒店(截止2020年2月2日已經超過80個)。看著每日增長的確診病例以及疫情地圖上增加的標示地點,以往群眾抱有“應該不會出現在我家附近吧”的僥幸心理也逐漸被瓦解,越來越多的群眾自發蝸居在家。

疫情大規模爆發后,2020年1月27日,全國鐵路、道路、水路、民航共發送旅客1626.7萬人次,比去年同期下降68.3%。根據中國國家鐵路集團有限公司發布的消息,1月29日,全國鐵路發送旅客293.7萬人次,同比減少826.7萬人次,下降73.8%;1月30日,全國鐵路預計發送旅客320萬人次,同比減少74.7%。

圖表14:2020年1月25日-2月5日全國鐵路、道路、水路、民航發送旅客數量以及與2019年同期同比(單位:萬人次,%)

股市影響

隨著疫情的不斷發展,醫藥生物板塊率先做出反應。在春節前的最后幾個交易日里(1月20日至22日),漲幅超過20%的醫藥生物板塊上市公司達12家,主要涵蓋診斷試劑、抗生素、口罩概念股等。

1月30日晚間,一批上市公司提前開啟了集體爆雷模式,受銷量拖累的長安汽車預告去年業績由盈轉虧最大凈利虧損超29億;影視公司北京文化預虧24.5億,僅商譽減值就高達13億;而譽衡藥業因子公司業績不達預期導致去年業績預虧超24億。據不完全統計,僅1月30日晚間,就有23家公司披露預虧的年度業績預告,其中虧損超10億的公司超過8家。

在春節休市期間,新冠病毒疫情持續發酵被列為PHEIC(國際關注的突發公共衛生事件),期間外圍市場連續下跌、富時中國A50重挫令A股陷入恐慌,2月3日,A股開盤首日,上證指數收跌7.72%,兩市超3200只個股跌停,創23年以來最大跌幅。

繼2月3日大跌超7%后,中國股市2月4日、2月5日持續反彈。2月5日收盤,上證綜指報2818.09點,漲1.25%;深證成指報100305.50點,漲2.14%;創業板指報1939.62點,漲3.02%。

圖表15:股市變化時間線 

銀保監會副主席曹宇對此表示,金融市場受多種因素影響,在一定風險因素沖擊下產生下降趨勢是正常的,也符合金融規律。疫情事件對我國金融市場的影響也不例外,但這種影響一定是短期的、暫時的,因為決定一國金融市場前景的是經濟金融發展的基本面。

樂觀對待疫情影響

在此次防疫過程中,我國積累了寶貴的防疫數據和疾病防控經驗,這些經驗有助于對我國完善現有防疫體系,提升危機應急能力和社會動員能力,加強疫情的預防,增強疫情應對能力。此外,各級地方政府一方面借助政府網站、官方微信公眾號、官方微博發布權威的疫情數據,另一方面及時召開防疫新聞發布會,確保大眾知情權,疫情信息的透明公開提升了政府在群眾中的公信力。

同時隨著中國經濟高速發展,2020年中國的世界經濟地位以及醫療科研水平早已不能和2003年“非典”時期同日而語,相信新型冠狀病毒對中國經濟造成的沖擊將小于“非典”時期。

【結語】據專家估算,疫情期間僅零售、餐飲、旅游、電影市場的直接損失就超過1萬億元(2020年春節檔預計電影票房70億、餐飲零售損失將近一半5000億、旅游市場完全停擺狀況下的5000億)。

但在黨中央和國務院的堅強領導下,我國在疫情防控工作上已初現成效。2020年2月3日,世界銀行表示中國政府有充足的政策空間來應對這一疫情,并且為市場注入了相當大規模的流動性,這些舉措能夠緩和疫情給中國經濟增長帶來的損失。同日,國際貨幣基金組織IMF總裁克里斯塔利娜·格奧爾基耶娃表示其支持最近一段時間以來中國政府在應對這一疫情方面采取的措施,中國經濟繼續展現出極強的韌性并對中國充滿信心。

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