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工程機械板塊投資指標分析?

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2019年06月22日提問
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    蔡志濠 蔡志濠 的回答 2019-06-22 00:47
    從資產結構來看,截至2019年3月底,除ST廈工外,樣本企業資產負債率處于正常水平,維持在50%~65%左右,較上年同期變化不大,其中徐工機械資產負債率最低,為52.48%;應收款項方面,三一重工、中聯重科、山推股份和山河智能的應收款項占總資產的比例分別為32.51%、24.62%、23.51%和26.68%,較2018年3月底有所下降;徐工機械和柳工股份應收款項占比由2018年3月底的32.37%和14.88%上升至34.30%和18.19%,呈現小幅上升態勢,但仍處于可控水平;ST廈工應賬款占比達到40.88%,明顯高于行業平均水平;柳工應收款項占比處于行業較低水平(18.18%),主要系柳工采用融資租賃模式銷售占比較高所致。2019年3月底,龍頭企業應收賬款規模總體可控,應收賬款占比變化不大,資金占用情況處于歷史較低水平。

    圖表1:截止2019Q1工程機械板塊上市公司資產負債結構

    資料來源:前瞻產業研究院整理

    從盈利能力來看,2019年1~3月,行業銷售維持高景氣度,且龍頭企業相應愈發凸顯三一重工、徐工機械和中聯重科收入同比有較大幅度提升;柳工股份、山河智能同比增幅較少;山推股份和ST廈工收入同比下降。凈資產收益率方面,2019年1~3月,除ST廈工因虧損導致凈資產收益率為負數外,其他樣本企業凈資產收益率均保持穩定或有所提升,其中三一重工凈資產收益率為9.70%,處于行業較高水平;剔除虧損的ST廈工,樣本企業平均凈資產收益率為3.97%,較去年同期上升1.35個百分點。與凈資產收益率類似,2019年1~3月,剔除ST廈工,2019年一季度樣本企業總資產報酬率總體水平同比上升,由上年同期的1.72%上升至2.12%;但樣本企業內部分化明顯,三一重工、中聯重科、徐工機械總資產報酬率同比上升,柳工、山推股份、山河智能總資產報酬率同比小幅下降。銷售毛利率方面,2019年一季度,樣本企業銷售毛利率均值22.91%,較2018年一季度的23.23%小幅下降,總體水平變化不大。

    圖表2:2018Q1-2019Q1營收和盈利情況

    資料來源:前瞻產業研究院整理
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